AI基础措施成立繁荣正在从根柢上窜改好意思国经济对价钱和融资成本的明锐度，并激动企业盈利预期大幅上修。

摩根士丹利首席跨资产策略师AndrewSheets在该行2026年中期瞻望讲明中指出，好意思国经济展现出超预期的韧性，中枢驱能源恰所以AI为中心的本钱支拨海浪，并将2026年标普500指数盈利增速预期从此前的17%大幅上调至23%，同期好意思国经济增速预期也从1.8%上修至2.3%。

这一轮上调的背后，是一种被摩根士丹利界说为“需求无弹性”的征象——即企业和破钞者对更高价钱、更高融资成本乃至更高地缘政事风险的抵御能力，远超市集预期。AndrewSheets觉得，这一特征在面前市集环境下对股票、债券及巨额商品的投资逻辑均具有深刻影响。

AI本钱开支领域急剧扩展，远超此前预期

AI基础措施投资是讲明中着墨最重的干线。据最新估算，好意思国大型超大领域云盘算企业2026年本钱支拨将达8050亿好意思元，较一年前预测的4330亿好意思元险些翻倍，较2025年履行支拨翻倍，较2024年水平则增至三倍。瞻望将来，该行权衡这一数字将在2027年打破1.1万亿好意思元，2028年接近1.3万亿好意思元。

更值得关注的是，这场投资加快发生在成本全面高涨的布景之下。从铜材、燃气轮机到存储芯片，要道组件价钱大幅攀升，但并未对AI投资随和变成本质性扼制。AndrewSheets将这种对价钱不解锐的需求特征界说为"无弹性"，并指出AI投资兼具“必需品”与“高度渴慕品”的双重属性——企业既急于把抓下一代中枢技能，又担忧在竞争中过期。

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融资成本雷同未能拒抗这一趋势。2026年科技企业债券刊行领域创历史记录，即便收益率不绝走高。AndrewSheets觉得，关于如斯要紧的政策优先级而言，假贷成本究竟是5.50%、5.75%依然6.00%，已退居次要考量。

盈利上修不啻于AI，经济增速预期同步栽培

AI本钱开支的溢出效应已径直体面前宏不雅经济数据中。AI本钱支拨使其对2026年好意思国买卖固定投资增速的预测从半年前的3%栽培至7%，增幅向上一倍，这是该行上调全年经济增速预期的要紧撑持。

盈利层面，AG百家乐APP中国官方下载“更高需求重复更高价钱”的组合对企业利润率组成正向出手。韩国股市(汇注巨额AI中枢供应商)2026年盈利预期共鸣增速高达235%，广漠2026年最具代表性的个股投资契机均鸠合于AI供应链。值得贯注的是，盈利刚劲并非仅限于AI受益方向——罗素3000指数中位数股票的每股盈利增速雷同跟踪至10%。

在2027年经济增速预期方面，从2.0%上调至2.6%，泄露出对好意思国经济中期动能的不绝乐不雅。

破钞端需求韧性雷同显耀，能源价钱冲击有限

无弹性需求并非AI投资的专属征象，在住户破钞端雷同有所体现。尽管好意思国汽油价钱大幅高涨，但破钞者的驾驶和破钞行径险些未见裁减。2026年4月好意思国汽油破钞量与2025年4月基本持平，剔除油气格式后的零卖销售数据亦好于预期。

航空出行数据雷同印证了这一判断。终结2026年4月，好意思国机票价钱同比高涨20.7%，航空公司生效将燃油成本转嫁给破钞者，而需求端尚未出现彰着萎缩迹象。

强壮的资产欠债表是撑持这种破钞韧性的要道——科技企业和住户部门均坐拥充裕资金，好意思国住户金钱处于历史高位，欧洲储蓄率亦处于历史高位。

无弹性力量的鸿沟：债券与央行政策濒临潜在挑战

上述无弹性力量在好意思国最为迥殊，支柱其在众人资产建立中偏好好意思股相干于其他市集的态度。与此同期，能源需求的不绝刚劲使油价濒临上行偏畸，该行觉得作念多油价是对其全体跨资产乐不雅判断的灵验对冲器具。

可是，这些力量也为债券市集和央行政策旅途带来不笃定性。基准判断是，AI关连品类在通胀篮子中权重相对有限，通胀有望在2026年下半年回落，从而为欧洲央行、英国央行和日本央行提供比市集面前订价更为宽松的政策空间。

但AndrewSheets同期教唆了尾部风险：若无弹性力量比预期更刚劲、更耐久，则可能挑战对政策旅途的预测，以及对债券收益率将下行的判断。他将中枢问题归结为：市集真实需要追问的，梗概不是价钱是否已高到足以影响需求，而是需求自己是否已变得过于政策性、过于不行或缺，或过于财力丰足，以致于根柢不在乎价钱。

本文转载自华尔街见闻AG百家家乐App中国官方下载，智通财经裁剪：陈雯芳。