每经记者｜可杨 每经剪辑｜陈星

2026年1月8日，港交所的锣声为人人大模子产业敲响了新的叙事节律。

这一天，智谱谨慎登陆港股，摘得“人人大模子第一股”的桂冠。在成本市集的聚光灯下，这家背靠清华、自带学院派基因的大模子公司，谨慎完成了一次从科研重镇向成本高地的要道朝上。

而对于市集来说，智谱的上市不仅是一个成本领件，同期亦然中国大模子公司在算力成本高企、盈利模式承压的布景下，交出的一份阶段性答卷。

而今，中国的大模子阅历了“百模大战”之后酿成头部聚会的形状，实力建壮的优厚者之间的竞争更加强烈，转向更具现实意思导向的哄骗落地层，“淘汰赛”再次启幕。

近日，智谱董事长刘德兵走进《对话》现场，复盘了这场从2019年开动的大模子长跑，《逐日经济新闻》记者在现场与刘德兵对话，节目于1月31日晚间上线播出。

每经记者在现场谨慎到，尽管刚刚上市不久，但刘德兵并未千里溺于成本市集的喧嚣，而所以一种典型的“清华理工男”式磨叽，拆解了智谱在技能引颈与产业落地之间的均衡术，并复兴了对于业务模式、东说念主才竞争以及AGI（通用东说念主工智能）结尾的千般争议。

成为大模子第一股之后，若何面对事迹大考？

在智谱的缠绵中，上市并非结尾，而是赢得历久糊口材干的必要妙技。

刘德兵坦言，基座模子公司面前广宽靠近腾贵的算力成本和耗损压力，智谱从公司早期就开动缠绵上市，恰是为了赢得一个概况复古公司历久放心往前走的成本底座。但这并不料味着智谱仍是拿到结尾得益，“这仅仅咱们的阶段性限定。后续还要摄取卓著多的锤真金不怕火”。

在成本市集的语境下，同业间的相比不可幸免。

就在智谱上市次日，另一家大模子公司MiniMax悉力于登陆港交所，市值一度冲破千亿港元。刘德兵坦言：“从咱们我方来看，尤其是从股市增长角度上来讲，咱们其实还是曲常恬逸的。”面对市集对C端（个东说念主端）流量和B端（企业端）落地的不同偏好，刘德兵复兴称，智谱更但愿通过智商水平的进步带动产业收益。“每个公司皆有我方的发展节律。咱们一直强调，我方一定要历久、放心、健康发展，而不是追求那种大起大落的爆发。”

算作智谱最早期的投资东说念主之一，君联成本董事总司理纪海泉见证了刘德兵从实验室导师到上市公司董事长的身份滚动。纪海泉领会，智谱上市今日的庆祝极其轻便，仅是一顿午餐，因为“路还很长，AGI的空想很大，需要一步步走当年。”

成本市集的揣测标尺是现实的，对于大模子公司而言更是如斯，上市成为公众公司后，意味着每三个月皆要接受一次事迹的审计。

刘德兵以为，智谱有一套明晰的增长逻辑。“咱们当今侧重两个地点：一是专注于基座模子，让技能引颈智商水平进步；二是强调产业落地，用数据言语。”

拒绝软件集成商标签

跟着大模子进入大鸿沟落地期，外界开动对智谱的业务模式产生赞佩，亦有不雅点质疑，智谱的MaaS业务是否正慢慢走上传统软件集成商的老路，干最苦最累的定制化责任，却难以赢得高额毛利。

对于这么的质疑，刘德兵并不认同，在他看来，AI期间的特有化部署与传统软件定制化有着现实分手。

“MaaS（Model as a Service，模子即做事）做事平台是咱们最伏击的中枢模式，增长卓著快。”刘德兵领会，智谱MaaS做事平台面前已积存了300多万个机构及开发者用户，在特有化做事方面，智谱已做事了20多个行业、上万家企奇迹单元。“咱们其实提供底层的基础本领，然后会有无数的东说念主在上头去作念哄骗。”

刘德兵示意，在业务量翻倍式增长的同期，智谱的业务团队鸿沟并未随之推广。这体现了现时AI软件和以前软件不一样的地方。以前需要无数的研发成本和东说念主力，但当今则主若是通过自学习材干进步与环境交互材干的增强，使得模子顺应各个行业的速率变得卓著快。

刘德兵展示了一个技能演进的旅途：早期大模子进入行业需要加装无数的外挂进行调优，如视频链等，百家乐官网而跟着技能的发展，这些外挂材干最终会内生到模子里面。当模子材干充足强时，部署经由会变得法式化且鸿沟化。

在刘德兵的愿景里，AI不应仅仅互联网念念维下的To C（针对个东说念主端）哄骗，而应成为通盘这个词社会的底座，如同水和电一样的基础本领。“咱们稀薄期待的是，跟着模子自己材干的进步，AI改日在行业哄骗里会成为底座式的脚色——像水和电这么的基础本领，好多东说念主在表层去作念哄骗的时候，莫得那么费力。”

这种“根与叶”的呈报，也得到了投资方的认同。纪海泉也示意：“基础模子是根，生意哄骗是叶。根深才能叶茂，而当你枝繁叶茂了，有更多的阳光照到叶子上，还会反哺给根养分。”

纪海泉以为，对至今天的智谱而言，更多的是去沟通若何以中国为原土，用中国的样子去作念一个更好的中国大模子。

迈向AGI的心态解围，不在短期内调整计谋重点

从清华大学常识工程实验室孵化而出的智谱，永久被以为带着深厚的学院派基因。算作也曾的清华真挚，与智谱的成长同步，刘德兵雷同正在阅历一场从钻研技能难点到考量落地、经管与生态的朝上。

在对话中，刘德兵也正面复兴了对于中国AI改变节态的争议。此前，DeepMind首创东说念主哈萨比斯曾评价中国AI企业虽无尽接近改变，但空泛“范式级别”的原始改变，根源在于心态。

“这个心态的中枢是勇于去冒险，勇于去冲破。”刘德兵并不护讳这少许，他分析称，早期由于资源受限，企业经常更强调成本，倾向于学习先进讲明以镌汰风险。但当今，追逐已进入深水区，“当今其实咱们也走在了相比前哨的位置，好多时候靠学习仍是不可了，这个时候就需要咱们去改变，倒逼之下，我以为咱们的改变一定会起来。”

刘德兵领会，为了均衡生意落地的现实与原始改变的空想，智谱里面诱惑了一套单干体系：一部分团队包袱细则性的产出目标，负责产业落地；另一部分团队则以神圣的心态进行探索性有计划。“有一些改变咱们如实不知说念它会是什么样的，它需要灵光一现，这个时候咱们就需要给这么团队充足的松捆。”

归来智谱的技能演进，刘德兵感触，穿越永夜的经由极其秘要。

2019年缔造之初，团队在技能途径上靠近诸多不细则性，从率先尝试的“数据+常识双轮驱动”模式，到其后转向Transformer架构，再到2021年试验出百亿模子、2022年试验出千亿模子，中间阅历了整整两年的煎熬期。

对于下一步的技能指向，刘德兵保捏了求实作风。尽管天下模子和空间模子雷同被视为AGI探索的伏击旅途，但智谱面前仍将主力放在大模子过火现实哄骗上，对天下模子保捏追踪干与。“天下模子，它其实更多的是厚爱相识这个天下的物理法例、因果联系；大模子更多的是模拟东说念主跑出来的限定，咱们会以为天下模子是对改日大模子很好的一个外延。”

在他的形容中，大模子的上风在于能很快产收效力，在总结、生成和泛化方面仍是展现出极强材干。正因如斯，智谱现时仍将主要资源干与在大模子地点。“从公司层面，咱们现时如故会专注于大模子，因为它是凯旋产生哄骗效力的。”刘德兵同期示意，公司也在捏续暖热天下模子等前沿地点，但不会豪恣在短期内调整计谋重点。

对于AGI何时到来，刘德兵莫得给出马斯克式的具体时刻表，但他援用了《三体》中的一句话，“时髦是加快度发展的”。他确信，通过代码模子、语言模子与多模态材干的深度会通，让AI不休增强与环境交互的材干、闭幕自学习，是矍铄走向AGI的必经之路，“至于AGI什么时候闭幕，咱们会期待它更早闭幕，但咱们没法说一定要画个时刻表。”

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